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观点铿锵行:股市与楼市

2019-08-04 22:26

主持嘉宾:世联行首席技术官黎振伟先生

讨论嘉宾:国家统计局原局长、阳光资产首席战略官邱晓华先生;英大证券首席经济学家李大霄先生;中国金茂高级副总裁、华南区域总经理魏浙先生;中城新产业控股有限公司董事长刘爱明先生;厚土机构主席林少洲先生

观点铿锵行:股市与楼市

黎振伟:谢谢各位参加我们的铿锵行,所谓铿锵就是大家的观点不同,如果都是一样的观点,那就没有铿锵了,本来这个论坛是建银国际的曾总主持的,我主持下一个对话,但是他临时有事来不了,所以我代替他来主持这个很具有金融背景的论坛。

刚才我们听了邱博士的演讲,谈到了几个观点,让我们对未来的经济有一个新的认识。我们这一场铿锵行的对话主要是讲金融政策下的股市与楼市,我们的嘉宾有经济学家,还有开发商企业家,正好是两个方面的代表。

观点铿锵行:股市与楼市

我有三个问题,第一个问题探讨一下金融的问题,我们在谈到股市跟楼市的时候,这是中国当今最热的话题,但是这两个看不透问题的背后有一个更看不透的抓手,就是金融。中国金融政策创造了很多的词汇,比如说“去杠杆、脱实向虚、双管齐下、普惠金融、放短收长、大水漫灌”,这是中国的特色。

今年两会李克强总理谈到了2019年稳健的货币政策要松紧适度,不搞大水漫灌,在这样的基调下,我们如何研判2019年的中国金融政策对股市和楼市的影响,今年的变化又跟以往的变化有什么本质的不同?首先听听邱博士的观点。

邱晓华:刚才因为时间关系,我没有把我准备的PPT的内容给大家展示,货币政策今年已经定调了,稳健的货币政策、松紧适度。前面我讲到一个问题,就是未来高债务的负担,我们表面上是要积极的财政政策和稳健的货币政策相搭配,积极的财政政策在很大程度上是要靠准财政政策。

观点铿锵行:股市与楼市

准财政政策的含义是更多地要财政出政策,银行买单。也就是说未来三年,一方面我们说积极的财政政策、减税降费,但大家知道减税降费,从1万亿到今天的2万亿,似乎给我们的印象是力度在加大,但是问题是我们的财政收入的来源越来越小,因此它更多的要通过商业银行。而商业银行眼下又越来越多受到它的资金供给的限制,因此它又转向更多的依靠中央银行。

比如今年按照整个中国经济运行的需要,需要央行提供将近4万亿的流动性来满足财政政策、货币政策的需要。4万亿靠什么来?降准已经降了1%,提供了1万多亿,可以预期今年还要再降1%,加起来能增加3万亿左右,再动用钞票储备七八千亿,这样加在一起,今年对中国来说没有问题。问题是明年,降准空间在缩小,后年降准空间进一步缩小,因此靠这条路增加流动性已经空间很小。所以未来更多的是要通过央行调整它的资产负债表,来给全社会增加流动性。

从这个意义上来说,金融发展的格局在变,金融运用的空间在变,金融的作用也在变,所以我们要谈论楼市也好,谈论股市也好,首先要看到整个中国金融环境、财政环境的改变,带来资金流向、资金供给和资金使用结构的变化,这样我们才能够准确地判断这个市场会怎么变化。

黎振伟:您刚才谈到我们接下来可能就不是简单的发行货币或者是发债,或者是减税,要综合看整个金融体系的改变。我们的企业可能都习惯了过去的金融政策下的生存方式,可能今后就不同了。李大霄先生,您有什么不同的观点?或者提醒我们的企业家这个环境下是要乐观还是不要太乐观?

李大霄:我紧接着邱老师刚才讲的怎么解决债务的问题,邱老师给我们三个渠道,还有一个渠道,就是怎么样把这个债变得便宜一点。

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我们看到美国的十年期债息是2.6%,中国是从4%左右回到3.13%,这样就使我们的资金成本可以下降。为什么特朗普这次找美联储的主席谈话呢?就是要谈降息的问题,怎么让美国的企业还本付息的息减少,这是它面临的问题,中国可能也是这个途径。

所以从这个角度上看,2018年整个的债息是在往下走的。怎么让企业的融资成本下来,可能是下一阶段,特别是我们对中小企业怎么样让这个毛细血管打通,特别是刚才还讲到地产企业,怎么样能够让地产融到资,前一段我们发债发了一些,很多的融资项目批了一些,国内发了,海外融资的渠道也发了债,发债的成本在下降。这是一个渠道。

黎振伟:您会不会觉得我们的贷款利息是要减少还是增加?我看到现在普惠金融已经在做这个措施。

李大霄:我们看到跟房地产有关系的是首付上浮的比例,各个城市已经稍微有所下行,这也是一个成本下行。中小企业的融资真实的价格往下走,这是一大趋势。能够让实体经济收益,未来可能是一个方向。

正因为如此,股票就会涨,无风险收益率的下行造成现在面临的资产荒的出现。还有一个是债转股,大型企业的债转股已经一开始了,这个量还是非常大的,这也是一个解决问题的途径。

黎振伟:也就是说李大霄先生谈到的随着资本、利息成本的降低,我们的企业整个股市或者楼市都会看好,因为资金量更大。三位企业家,你们感觉到了吗?

林少洲:今年春节之后,资本市场尤其是股市的表现,我想可能对今年整体的经济,包括楼市的走势是一个非常明显的信号,首先是政策层面,我们希望看到整个趋势会好起来,不能往下掉,所以在托底方面,政府都提出了举措。年初的这个表现可能会使得一些犹豫的心态,原来备受煎熬的问题,在现在可能有所缓解,这个信号也会继续传导到楼市。

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第二是股市的财富效应,因为从过去实操的经历来看,1996年我去北京万科当总经理的时候,当时20%的库存,我记得当时我找客户的时候,我第一个就是在中国证券报上做的广告,我去那里找客户,那时候有38套连排别墅,压了两年没卖出去,我在中国证券报上做了广告,因为当时有一个小牛市,起来之后就有一批在股市里挣了钱的人去买房,当然这些人现在成了大赢家,因为当时就是五六千块钱的房子,现在涨了十几倍,如果当时还把钱留在股市里,现在可能又亏了。所以这波人在股市和房市的传导财富效应上有一定的表现。当然这个量有多大,我们还要看后续的政策。

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